Opsjoner, forwards og futures byr på unike muligheter til å tjene penger
eller sikre seg mot tap. En investor kan ved å kombinere forskjellige
derivater og underliggende instrumenter skreddersy en
avkastningsprofil tilpasset hans markedssyn. Uansett behov og motiv
kan derivater derved være svært anvendelige og interessante
alternativer eller komplimenter til investeringer i aksjer og obligasjoner.
Man kan med langt mindre investert kapital oppnå omtrent samme
absolutte avkastning som om man hadde handlet de underliggende
aksjene
Dersom ABC-aksjen står i kr 70, betaler en investor kr 70.000 for 1000
aksjer. Med tilsvarende CALLer, dvs. 10 opsjoner med innløsningskurs
70, kontrollerer han det samme antallet ABC-aksjer for kr 4 pr aksje,
eller totalt kr 4.000. Stiger ABC til 80, har han tjent kr 10.000 på
aksjene. Opsjonene derimot har økt til ca kr 12 pr aksje, som tilsvarer
en gevinst på kr 8.000. Den prosentvise avkastningen på opsjonene er
langt høyere enn på aksjeinvesteringen, noe som betegnes som
opsjonens gearingeffekt.
Man kan tjene penger uansett om markedet faller, stiger eller står stille
Tror en investor at markedet eller en aksje skal falle, kan han enten
kjøpe PUTer, utstede CALLer eller selge futures. Ved et fall vil nemlig
prisen på PUTene stige og CALLene falle. Futuren vil falle i pris slik at
investoren har muligheten til å kjøpe tilbake futuren billigere og dermed
tjene penger på fallet. Det motsatte er tilfelle dersom markedet stiger.
Da vil han tjene penger på å kjøpe CALLer, utstede PUTer eller kjøpe
futures. I et stillestående marked kan investoren tjene penger ved å
utstede CALLer- og/eller PUTer.
Man kan øke avkastningen på sine aksjer
Dersom investoren eier aksjer og markedet står stille tjener han
ingenting. Da kunne han like gjerne hatt pengene i banken og fått
renter. Dersom han utsteder CALLer på aksjene sine, kan ha oppnå god
avkastning uten at markedet beveger seg.
Man kan forsikre sine aksjer mot fall i markedet
For å unngå et tap ved at huset brenner ned, kjøper huseiere en
husforsikring. For dette betaler de en forsikringspremie. På samme
måte kan en investor forsikre aksjer han eier ved å kjøpe PUTer. PUTer
som øker i verdi når markedet faller, vil dermed kompensere for
verditapet på aksjene.
Hvordan begynner man å handle Derivater?
KURSINFORMASJON
Dersom man ønsker å handle derivater bør man først skaffe seg
tilstrekkelig kunnskap slik at man forstår hvordan man bruker disse
finansielle instrumentene og hva som påvirker prisingen. Man må også
vite hvor man kan få kursinformasjon om derivater. På internett
oppdateres kursene kontinuerlig, oftest med inntil 15 min. forsinkelse,
og kursene finnes på bl.a. www.oslobors.no. Gårsdagens kurser gjengis
i aviser som Dagens Næringsliv og Finansavisen, mens
nyhetsformidlere som Reuters, Bloomberg, The Online Trader og Oslo
Børs Informasjon gjengir kursene online, dvs. løpende oppdatering når
markedet er åpent.
MARKEDETS AKTØRER
Når den potensielle investoren har skaffet seg den nødvendige
kunnskapen og vet hvor kursene er gjengitt, kan han eller hun kontakte
et autorisert fondsmeglerforetak. Alle derivattransaksjoner må foregå
gjennom en autorisert derivatmegler i fondsmeglerforetaket, og det
finnes nå også fondsmeglerforetak som tilbyr derivathandel på
internett. Derivatmegleren vil utføre handlene på vegne av investorene
og ordne alt det praktiske slik at investoren kun trenger å forholde seg
til sin megler (oversikt over norske meglerhus som tilbyr derivathandel
finnes på www.oslobors.no).
Før en investor kan handle derivater, må han inngå en
representantavtale med et fondsmeglerforetak som vil representere
ham i derivathandelen. Avtalen gir derivatmegleren fullmakt til å
gjennomføre de handler investoren ønsker å gjøre. Fra investorens
bankkonto vil fondsmeglerforetaket trekke investeringsbeløpet og sette
inn eventuelle gevinster. Investoren vil få en sluttseddel som kvittering
for de transaksjoner som blir gjort. Dersom investoren utsteder
opsjoner eller handler terminer slik at han må stille sikkerhet for sine
forpliktelser, opprettes det en depotkonto hvor midlene blir pantsatt til
fordel for NOS inntil investorens forpliktelser opphører. På vegne av
investoren vil megleren så opprette en konto i Verdipapirsentralen (VPS)
hvor alle handler som foretas blir registrert.
Selve handelen med standardiserte derivater foregår på Oslo Børs. Det
er kun autoriserte derivatmeglere i fondsmeglerforetaket som får
handle derivater direkte med markedsplassen hvor kjøpere og selgere
matches på pris og volum.
På Oslo Børs er det flere market makere som fasiliterer
derivathandelen. Disse er spesialiserte derivathandlere og handler
derivater på vegne av et meglerhus. Market makerne stiller kontinuerlig
kjøps- og salgspriser i markedet, og siden de kontinuerlig både kjøperog
selger derivater er gjerne forutsetningen og motivasjonen for å gjøre
en handel ganske annerledes enn for en vanlig investor. Det er disse
forskjellige grunnleggende forutsetningene som gjør at en investor
alltid vil finne noen som er villig til å kjøpe noe han ønsker å selge (eller
omvendt).
Clearingsentralen NOS garanterer for de forpliktelser som følger av
inngåtte derivathandler, og sikrer på den måten hver enkelt investor i
markedet mot mislighold fra motparten. I praksis utføres denne
garantifunksjonen ved at clearingsentralen går inn som motpart i
enhver handel som sluttes på Oslo Børs. En slutning består altså i
realiteten av to handler; en mellom selger og clearingsentralen og en
mellom kjøper og clearingsentralen. NOS beregner dessuten hvilken
sikkerhet den enkelte investor må stille for sine derivathandler fra dag
til dag.
Derivater skal som andre verdipapirer registreres i VPS. Alle handler på
Oslo Børs innrapporteres umiddelbart til VPS, som samme dag vil
fordele handlene til den enkelte investors VPS-konto. Investoren vil
motta en endringsmelding direkte fra VPS ved alle forandringer på sin
derivatkonto.
TIPS OG PRAKTISKE RÅD
Hva er målet med investeringen?
Når du ønsker å handle derivater, må du først og fremst gjøre deg opp
en mening om den fremtidige kursutviklingen på en aksje eller OBXindeksen.
Velg et «verktøy»
Ut fra de mål og forventninger du har til derivatmarkedet velger du et
verktøy. Hvilke opsjoner, terminer eller kombinasjoner passer best for
deg? Husk at jo større avkastning du ønsker, desto større risiko må du
ta for å oppnå denne.
Sats aldri alle pengene på én hest
Du bør ikke satse hele din risikokapital på én handel, så sant du ikke er
meget sikker på dine forventninger om markedet.
Hvilken pris vil du handle på?
Kontroller derivat- og aksjekursene på for eksempel internett eller i
avisene. Bestem deg for den høyeste prisen du er villig til å betale eller
den laveste kursen du er villig til å selge til. Kontakt din derivatmegler
for innleggelse av din såkalte limitordre og angi hvor lenge den skal
gjelde. Husk at en kombinasjonsordre med kjøp og/eller salg av flere
opsjoner og/eller terminer (evt også aksjer) kan legges inn som én
ordre i derivatmarkedet.
Kursutviklingen
Du bør regelmessig følge kursutviklingen til de aktuelle aksjene,
opsjonene eller terminene på internett eller i avisen. Husk at opsjoner
kan endre kurs kraftig i løpet av kort tid.
Sett klare grenser for gevinst og tap!
Det er viktig at du bestemmer deg for hvor mye derivatene kan stige
eller falle i verdi før du selger eller kjøper dem tilbake. Bli ikke for
grådig når du sitter på en gevinst og ta et tap før det blir for stort.
Sikkerhetsstillelse
Ved kjøp av opsjoner behøver du ikke å stille sikkerhet, men ved salg av
opsjoner må du alltid stille sikkerhet for dine forpliktelser. Sikkerhet må
stilles både ved kjøp og salg av forwards og futures. Nærmere
informasjon om sikkerhetsstillelse kan du få av din opsjonsmegler eller
av NOS.
Avgifter
Det påløper avgifter når du handler derivater. Dette er
transaksjonskostnader som det må tas hensyn til når du regner ut
gevinst eller tap.
Skatt
Som for investering i andre verdipapirer vil investering i derivater kunne
få skattemessig betydning for investor. Enhver investor anbefales derfor
å sette seg inn i de til enhver tid gjeldende lover og regler for
beskatning. Det vises i den forbindelse til Skattetatens internettside
www.skattetaten.no.
Innløsning
Innehaver av en CALL- eller PUT kan innløse opsjonskontrakten
manuelt hver børsdag til og med bortfallsdag, med mindre opsjonen er
europeisk der innløsning kun kan finne sted på bortfallsdagen. På Oslo
Børs er OBX-opsjonene europeiske mens alle aksjeopsjonene er
amerikanske. Dersom du ønsker å innløse opsjonen manuelt, må du
meddele dette til meglerselskapet du har valgt som
clearingrepresentant, som så melder dette til VPS.
På bortfallsdagen foretar NOS såkalt automatisk innløsning av
opsjonskontrakter. For aksjeopsjonskontrakter skjer det automatisk
innløsning av CALLen når fixingverdien for de underliggende aksjer
overstiger innløsningskursen med minst 1 % av innløsningskursen. For
PUTer foretas automatisk innløsning der hvor fixingverdien ligger under
innløsningskursen med minst 1 % av innløsningskursen. Fixingverdien
beregnes av Oslo Børs som et volumveid snitt av offisielle omsetninger
over Oslo Børs i den underliggende aksjen på bortfallsdagen.
Dersom du ønsker å reservere deg mot automatisk innløsning må du
meddele dette til din clearingrepresentant, slik at han kan registrere din
reservasjon hos VPS. Nedenstående eksempel illustrerer når det kan
være hensiktsmessig å reservere seg mot automatisk innløsning.
Anta at du er innehaver av en CALL med innløsningskurs 100,
aksjekursen har vært fallende gjennom dagen og fixingverdien er
105, men aksjens sluttkurs er 90 kroner. Ved å reservere deg mot
automatisk innløsning, unngår du å kjøpe aksjer til 100 kroner
som i markedet noteres til 90.